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中投证券年末流动性紧张再现年后流动性温和缓解

发布时间:2019-08-15 10:26:16

中投证券:年末流动性紧张再现 年后流动性温和缓解 2012-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

人民币贬值预期依旧,公开市场小幅净投放。上周人民币即期利率大幅走高,体现出监管层稳定人民币汇率市场的意图。但人民币升值预期却没有因此而走高,甚至继续走低,呈现出较为强烈的贬值预期。人民币较为强烈的贬值预期意味着新增外汇占款可能在未来的一段时间内继续维持在低位。央行净投放资金90亿元。在年末资金面较为紧张的情况下,央行终于实现基础货币净投放,但由于到期资金量较小,投放力度有限。1月份到期资金量仍不大,前两周到期资金量相对较多,而春节期间现金需求量较大。我们预计央行在春节前下调存准率的可能性较大。

年底资金面凸显紧张格局。票据贴现利率明显回升。货币市场短期利率大幅上升,而中远端利率保持稳定,年底资金面紧张因素显现。在春节之前的一段时间里,银行资金面整体可能仍较为紧张。债券收益率波动较小,短期债券收益率小幅上行,一二级市场负利差继续扩大。

基金主动加仓,产业资本净减持维持低位。中投情绪指数继续走低并创下新低。个人投资者情绪非常悲观。基金仓位大升1.54%,大幅主动加仓。产业资本小幅净减持。近两周增持家数均超过30家,增持力量较强。减持家数和减持数量小幅回升,整体处于较低水平。一级市场上,5只新股首次公开发行和1只股票增发,但募集金额较之前一周明显增加,处于2011年以来的较高水平。

年末流动性紧张再现,年后流动性温和缓解。上周年末因素导致资金面紧张格局再现,管理层面对货币市场利率的走高终于结束连续4周的公开市场净回笼,但净投放资金规模非常有限。鉴于春节期间旺盛的现金需求和目前基础货币供给偏少的现状,节前降准的可能性较大。但即使如期降准,未来银行资金面仍会保持适度偏紧的格局,同时考虑到管理层加大放松力度的时点偏后,我们预计1月份的新增信贷在1.02万亿左右,与往年同期比难以有明显增加。宏观流动性整体将呈现出温和缓解的态势。从投资者的角度来看,产业资本增持力度明显增强,近1个月以来总体呈现净增持,产业资本对股市价值的认同感明显增强,这为未来股指的企稳提供一定的支撑。我们认为,进入新的一年后宏观流动性会有所缓解,但力度在现阶段仍较小,短期内也难以体现出来,市场流动性的改善主要依靠对股市价值认同的长期资金入市。短期内股指可能继续维持震荡格局。

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