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莫尼塔:10月经济预期或有反弹 可选消费进可攻 退可守

发布时间:2019-10-09 17:55:03

莫尼塔:10月经济预期或有反弹 可选消费进可攻 退可守 2011-10-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

根据我们的月度企业调研,10月整体经济预期可能出现反弹,特别是可选消费行业景气程度回升概率较高,根据历史上莫尼塔经济预期指数和资本市场实际表现的高相关性,同时结合莫尼塔策略组对市场趋势的判断,以及表征短期市场情绪的公私募基金经理月度调研结果,我们判断10月市场可能出现反弹,但如何防范经济持续“有限放缓”所导致的“尾部风险”是投资者参与反弹须要考量的第一准则。

消费行业的预期回暖主要体现于可选品,生产活动“有限放缓”过程中关注低估值、有供给瓶颈和基本面处于底部的行业,综合分行业的调研结果,我们判断可选消费在当前经济和市场环境下具有“进可攻,退可守”的特征,可以作为布局10月市场的重点行业。

10月的莫尼塔经济预期指数从9月的21.5%(修正值)反弹至26.1%;市场对经济下滑的不断担忧不会在近期结束,10月的沪深300指数可能面临轻微反弹,但投资者仍需继续防范尾部风险(TailRisk);10月非制造业PMI可能出现反弹,消费增速数据(社销零售总额)可能重新站至18%以上,短期内非周期行业的表现可能强于周期行业;莫尼塔策略组观点认为10月中下旬A股市场对政策调整的预期可能触发阶段性的反弹,海外折腾越厉害,政策调整预期触发的反弹可能越强烈;同时根据我们在本周一完成的公募和私募基金经理调研结果,市场情绪短期内明显转向乐观,行业偏好金融和消费;本月调研重点关注的行业为:餐饮、汽车和家电;本月调研重点进行风险提示的行业为:纺织和机械;本期配置更新:上调“餐饮旅游”和“商业贸易”至超配;上调“家用电器”、“房地产”和“建筑建材”至标配;下调“金融服务”和“综合”为至低配。

10月莫尼塔经济预期指数轻微反弹,但仍须防范尾部风险10月的莫尼塔经济预期指数从9月的21.5%(修正值)反弹至26.1%:我们制作的经济预期指数在经过5-7月的持续但温和的下滑后,在10月出现了反弹。虽然10月的工业类预期指数从9.0%反弹至10.3%,但是其绝对水平仍低于今年下半年以来的其他月份,工业生产继续放缓的趋势并没有改变。而消费类企业预期指数则出现明显回暖,由9月的21.5%反弹至26.1%。

10月的经济预期指数温和反弹意味着经济仍然处在“有限放缓”的周期中,我们没有观察到经济骤然变坏的迹象,但是当前下滑趋势也尚未结束:我们也观察到物流协会PMI与汇丰PMI之间近期不断扩大的分歧。莫尼塔宏观经济学家乔永远博士认为:随着国际商品价格逐步回落,国内的价格环境也将经历一个逐步回落的过程;在工业品价格方面,国内外价格体系基本实现了接轨;如果工业品价格出现进一步的回落,企业整体经营状况可能会出现进一步恶化。

这意味着,当前经济的“有限放缓”所面临的下行风险要显著大于上行可能性。

市场对经济下滑的不断担忧不会在近期结束,根据莫尼塔经济预期指数与实际资本市场走势的高度相关性,10月的沪深300指数可能面临轻微反弹,但投资者仍需继续防范尾部风险(TailRisk)。

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