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银河证券发达经济体领先指标反弹

发布时间:2019-09-13 20:41:44

银河证券:发达经济体领先指标反弹 2010-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件最新的OECD领先指标显示,发达经济体的中期趋势有所改观。在经过今年年初开始的近半年扩张以后,欧美的OECD领先指数都从5月份高位滑落,领先指标连续4个月下降以后,9月的指标开始走平,表明欧美经济增长的前景有所改观。

2.我们的分析与判断从领先指标看,欧元区总体上表现平稳,预期经济低速扩张的势头能够维持,德国领先指标强势上升,表明德国的经济增长强劲,这是拉动欧洲经济增长的动力所在。而日本、美国来说,则是停止了连续下降的态势,表明经济前景有所改善。但法国、意大利与英国继续滑落,未来经济不容乐观。

与工业生产密切相关的OECD领先指标的12个月变化率,更能显示出未来经济的趋势。从12个月的变化情况看,美欧日都出现了强烈的下降趋势,OECD领先指标的12个月变化率大幅下滑显示未来经济加速的可能性不大。

新兴经济体OECD领先指标的12个月变化率也在明显下滑,特别是巴西与印度,这可能与他们率先多次提高利率控制国内通胀有关。

就反应短期趋势的PMI指数来看,欧美PMI指数反弹显著,表明未来一两个月制造业的景气度会提升。

美国10月的PMI再度上升。9月份的PMI是2009年12月以来最低水平的54.4,10月上升至56.9,表明美国经济进入四季度后环比增速有恢复迹象,但经济是否转强仍有待观察。多数分项指标均有所好转,库存回落而新增需求增加,但力度仍不够确认未来PMI的上行趋势。PMI的上涨主要是受汽车、计算机和出口订单的带动。

同时,美国10月份美国服务业PMI升至54.3,高于预期的53.5,9月份为53.2。10月份服务业就业情况稳定,当月服务业就业指数从50.2升至50.9。同时,10月份服务业通胀压力上升,当月价格指数升至68.3,9月份为60.1。

而欧元区10月制造业产出扩张步伐超预期,工厂雇佣人数也创下2008年3月以来最大增幅。欧元区10月制造业采购经理人指数(PMI)终值为54.6,高于9月的53.7,但仍然低于4月创出的危机后高点57.6。PMI三个月来首度改善,证实制造业仍是欧元区复苏的重要推动力;但复苏明显已经放缓,扩张步伐较年内稍早近两位数的年增幅大减。

就欧元区不同地区看,法国、德国与意大利的制造业者获得强劲增长,但爱尔兰与西班牙制造业活动的扩张步伐很疲弱,而希腊则出现收缩。

从PMI指数看,欧元区经济将在今后几个月继续保持复苏势头,但增长的速度将明显放缓;德国的增长将恢复正常水平,法国短期内却不能代替德国拉动欧元区;虽然欧美PMI指数反弹,但日本的PMI数据却连续6个月下滑,从5月54.7的高峰,下降到10月的47.2。

日本的PMI指数不仅已经创下自2009年7月以来的最低点,而且低于经济扩张的50,这意味着日本的经济不仅相对于欧美更加低迷,而且可能会在四季度出现负增长。

3.投资建议就领先指标来看,OECD领先指数与PMI指标出现了背离。指示中长期趋势的OECD指标持平,但12个月的变化率继续下滑,这表明,全球经济的中期趋势可能不佳。

但是指示1、2个月短期景气程度的PMI指数,均出现了大幅反弹,表明近期的趋势有所好转。

从全球经济的总体形势看,发达经济体中的通胀水平很低,美日正在实施大规模的宽量化政策,作为欧元区经济核心的德国经济趋势强劲,而新兴经济体有过热的风险,各国正在采取措施防止投机性资金的大规模流入,未来的经济不会太好,但也不会太差。未来的OECD指数有所改善的可能性较大。

由于领先指标的指示出短期与中期不同的趋向,未来经济可能在短期有所改善,在货币继续宽松的情况下,资产的价格可能会继续膨胀。

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